新闻动态

文｜王欣逸 李嘉星 编辑｜周鑫雨 一家Day 1就在做多模态大模型的公司，无法拒绝参与到具身智能和世界模型热潮之中。 2026年，随着Seedance 2.0、GPT Image 2.0等模型的爆火，多模态能力越来越成为行业内绕不开的关键词。5月19日，智象未来首届开放日上，智象未来给出了他们的判断和回答：“原生多模态是实现AGI的必经之路。” 本场开放日活动主题为“Imaging the World”，不过，对于智象未来而言，「World」的重要性，几乎要放在「Video」和「Image」之前了。 “我们的终极目标是打造世界模型。”智象未来CEO梅涛在活动中反复提及这一观点，在他的定义中，智象未来要做一家原生多模态大模型公司。 在梅涛看来，一个真正的世界模型需要同时满足多个条件：掌握物理规律、解决长时间跨度的因果推理、实现全模态交互以及绝对的安全性。 当下业界主流的世界模型训练路线可以分为李飞飞的“生成3D世界”一派，以及Yann LeCun的“自监督预测世界”一派。 智象未来则做出了不同的选择——做算法和架构层的创新，从世界模型训练中最稀缺、成本最高的多模态数据入手，率先聚焦在视频、图像、3D交互等数据的

AI行业，又出现一家千亿公司。  5月27日，据彭博社报道，美国AI推理平台Fireworks AI正在洽谈新一轮融资，目标估值150亿美元（约1024亿元人民币）。  而7个月前，它的估值还是40亿美元。如果再往前看：2024年7月，它B轮估值仅5.52亿美元。也就是说，不到两年，Fireworks AI估值暴涨约27倍。  Fireworks AI估值变化  更猛的是收入。研究机构Sacra数据显示：2026年2月，Fireworks AI年化收入已经达到3.15亿美元（约22亿元人民币），同比增长416%，较2024年B轮时增长约3-4倍。  与此同时，它的平台每天处理约15万亿Token。  这个数字是什么概念？国家数据局此前披露：2025年12月，中国日均Token消耗量约100万亿。  也就是说，Fireworks AI一家公司的日Token处理量，已经接近中国全社会AI调用量的15%。而它成立才不到4年。  一帮华人，在AI行业卖Token Fireworks AI成立于2022年，总部位于美国加州Redwood City。  公司共有7位联合创始人，其中3位是华人。CEO乔琳（Lin Qi

DeepSeek那张萌萌哒的招聘海报，相信你也看到了。 蓝色背景，卡通虎鲸，配上“Agent Harness研发工程师”几个大字，看起来像是哪个二次元公司在招实习生。但如果你真这么想，就错过了一个关键信号。 现在做Harness的公司很多，比如Anthropic的Claude Code，以及OpenAI的Codex。 这两个产品有个共同特点，领导者都是产品出身。 前者的创始人是鲍里斯·切尔尼（Boris Cherny），典型的产品经理，曾在Facebook做过工程和产品领导。 Codex这边是亚历山大·安布利克斯（Alexander Embiricos），Dropbox的产品经理。 但是DeepSeek不一样，这边Harness的负责人并不是什么产品经理，而是一个在Jane Street干了9年、后来联创量化基金TSY Capital的交易系统专家——崔添翼。 这个选择很反常识。一般公司无论做怎样的产品，找的都是懂用户体验、会画原型图、能协调需求的PM。 DeepSeek倒好，找了个会赚钱的量化高手。 但我却觉得DeepSeek反而做对了。 为什么? 因为量化交易和AI Agent的底层逻辑是一样的。 光有

龙虾凉了？ 曾经2026年初爆火全国的OpenClaw，已经降温了。 身边曾经通宵魔改OpenClaw的朋友们，已经把它默默打入了冷宫。这个曾经以史上最快速度在GitHub上爆火的项目，如今声量几乎掉到了冰点。 小龙虾可能已经完成了历史使命——它像飓风一般，第一次把Agent的范式真正吹进了大众视野，让所有人明白：AI不只是个陪聊的Chatbot，它是能主动替你干活的。 但它没能成为Linux。因为跑得太快，它还没来得及建立起足够深的代码壁垒和生态，就被拍在了沙滩上。 所以，那些真正需要靠Agent搞生产力的人，现在在用什么时髦的新工具？ 最近，一个名为PilotDeck的智能体操作系统，在圈内低调上线了。 这项技术由清华大学THUNLP实验室、面壁智能、OpenBMB与AI9stars联合研发并开源。 如果说OpenClaw是一个极客浪漫主义的「大玩具」，那么这位「清华系高材生」，就是可以把隔壁小龙虾拍在沙滩上的，真正面向纯粹生产力的「智能体协作舱」。 从奶茶店到数据大屏，跨度大到离谱 它和那些浅尝辄止的初代Agent有什么区别，让我们来看几个非常直观的测试。 我们同时开了两个WorkSpace，一个做游

5月26日，上海市第三中级人民法院发布公告称，上海优贝施化妆品有限公司（下称：上海优贝施）因无法清偿到期债务，且资不抵债，法院根据债权人同意，对其进行破产立案审查。 公开报道显示，上海优贝施的关联品牌，即是首批将进口药妆集合店引入国内、巅峰时期门店数量超过200家的连锁美妆集合店“+UBSKIN优贝施进口药妆”（以下简称“优贝施”）。 时移世易，昔日的行业龙头，如今已陷入破产境地。 01 巅峰时期200+门店 如今走向破产 根据国家企业信用信息公示系统显示，上海优贝施成立于2010年2月5日，注册资本300万元，经营范围包括化妆品、化工原料及产品等，该公司已于2020年5月19日被吊销营业执照，目前尚未注销。 图源：国家企业信用信息公示系统 根据《中华人民共和国企业破产法》规定，若对破产申请有异议，可在收到通知之日起7日内向法院提交书面异议及证据。目前上海优贝施一案处于破产审查阶段，尚未裁定受理破产申请。 图源：全国企业破产重整案件信息网 青眼根据公开联系方式试图联系上海优贝施，以了解其企业现状以及破产缘由，但截至发稿前，未收到回复邮件，且电话无人接通。 公开信息显示，UBSKIN优贝施品牌的主要经营企业

01黑箱里的中国名字设想你身边的故事。一个在成都做独立音乐的年轻人,全能创作风格，写了一首歌,自己编曲、自己唱,通过DistroKid或者TuneCore这类发行工具上架到全球的Spotify和Apple Music。某天这首歌的副歌被一个美国的短视频博主拿去做了背景音乐,视频爆了,歌跟着在美国的播放列表里被...... 本文来自微信公众号： 赵先生的事务所 ，作者：赵智功 01 黑箱里的中国名字 设想你身边的故事。 一个在成都做独立音乐的年轻人,全能创作风格，写了一首歌,自己编曲、自己唱,通过DistroKid或者TuneCore这类发行工具上架到全球的Spotify和Apple Music。 某天这首歌的副歌被一个美国的短视频博主拿去做了背景音乐,视频爆了,歌跟着在美国的播放列表里被翻出来,几个月里攒了几百万次播放。 他会通过发行工具收到钱。 发行工具按月给他结算"录音版税"(recording royalties),也就是作为录音制品被播放所产生的那部分收益。他看着后台数字往上走,觉得这事到此就算完整了。 他不知道的是,在美国,一首歌每被流媒体播放一次,法律上会产生两笔彼此独立的钱。 一笔付给"录音"

张小珺：哈喽，大家好，我是小珺。《未竟之约》是一档由微博财经和语言即世界工作室联合出品的访谈节目。今天我们的嘉宾是小鹏集团的创始人兼CEO何小鹏，我们一起来聊聊他在物理AI上的探索，但是他还有很多不能说的秘密。在节目正式开始之前，我想先对于你最近对于AI的体感来做一个小的调研。你最近使用最多的几个AI产品是什...... 本文来自微信公众号： 新浪科技 ，作者：未竟之约 张小珺：哈喽，大家好，我是小珺。《未竟之约》是一档由微博财经和语言即世界工作室联合出品的访谈节目。今天我们的嘉宾是小鹏集团的创始人兼CEO何小鹏，我们一起来聊聊他在物理AI上的探索，但是他还有很多不能说的秘密。 在节目正式开始之前，我想先对于你最近对于AI的体感来做一个小的调研。你最近使用最多的几个AI产品是什么？ 何小鹏：那我还真不多，还是在非常传统的AI产品，千问豆包。但是在Coding方面呢，我们现在团队内部用的非常的多，但是我自己个人，我不愿意使用。为什么？他们就跟我去问，哎，小鹏你自己要去用。我实际上举了一个非常有趣的例子，我说我们当年在做互联网产品的时候，如果你天天用产品，你很快会到细节去。比如说你会觉得Skills哪里不好用。如

/01/当"信息"也是一种能量李丰：你的标签特别跨越，清华星火班、计算神经科学博士、统计物理、华为2012实验室、教职，然后下场创业。这一波三折之间有什么内在联系？田洋：我刚才测了一个最近很火的SBTI（搞笑版MBTI），我的结果是GOGO（行者）——讲究理性，但做事很多时候是凭兴趣来的，这个对我的评价挺准的...... 本文来自微信公众号： 峰瑞资本 ，作者：持续陪伴的，原文标题：《对话寅谱田洋：小龙虾退潮之后，端侧 AI 硬件的下一站是什么？》 /01/ 当"信息"也是一种能量 李丰：你的标签特别跨越，清华星火班、计算神经科学博士、统计物理、华为2012实验室、教职，然后下场创业。这一波三折之间有什么内在联系？ 田洋：我刚才测了一个最近很火的SBTI（搞笑版MBTI），我的结果是GOGO（行者）——讲究理性，但做事很多时候是凭兴趣来的，这个对我的评价挺准的。 李丰：计算神经科学具体是研究什么？ 田洋：这个学科其实有两拨人。一拨是计算机背景，目的是做生物启发式的simulation（仿真）；另一拨是物理背景，我属于后者。我们更多是用物理学的手段去研究大脑如何编码外界信息，这些神经活动的动力学规

攻守易形，原本防守方转为进攻，进攻方转为被动，往往是大多数企业在市场竞争中面临的真实写照，尤其于中国的电商和AI行业而言。这个行业的竞争者大多也是传统巨头，它们在市场厮杀过程中不断调整作战策略，或谋求在包围圈中杀出一条血路，或想开辟一个崭新的市场。坦率地的说，如果把这些规律应用于互联网领域，阿里是永远在追求变...... 本文来自微信公众号： 正经社 ，作者：智者正叔，原文标题：《电商AI攻守道，阿里没有退路丨正经深度》 攻守易形，原本防守方转为进攻，进攻方转为被动，往往是大多数企业在市场竞争中面临的真实写照，尤其于中国的电商和AI行业而言。 这个行业的竞争者大多也是传统巨头，它们在市场厮杀过程中不断调整作战策略，或谋求在包围圈中杀出一条血路，或想开辟一个崭新的市场。 坦率地的说，如果把这些规律应用于互联网领域，阿里是永远在追求变化的典型代表。 近期，阿里交出了一份超出市场预期的财报。正经社分析师发现，这份财报里，有着清晰的业务特征： 一边用整合后的大电商体系筑牢基本盘，对抗移动互联网流量见顶的问题和多方友商的强势攻势； 一边砸下数千亿级资本开支，在AI赛道与百度、字节等展开全面竞赛。 总结下来就是，闪购要不

5月中旬，阿里、腾讯同一天公布第一季度业绩，都把AI作为重中之重。但阿里被“奖赏”，腾讯却被“追问”。财报发布次日，阿里美股大涨8%，港股也上涨近4%。腾讯则下跌了0.5%。两大科技股近几个月的走势同样存在不小差距。年初至今，阿里美股和港股分别下探约12%，腾讯则回撤26%，跌幅是阿里的两倍多。资本市场对阿里...... 本文来自微信公众号： 字母榜 ，作者：彦飞 5月中旬，阿里、腾讯同一天公布第一季度业绩，都把AI作为重中之重。但阿里被“奖赏”，腾讯却被“追问”。财报发布次日，阿里美股大涨8%，港股也上涨近4%。腾讯则下跌了0.5%。 两大科技股近几个月的走势同样存在不小差距。年初至今，阿里美股和港股分别下探约12%，腾讯则回撤26%，跌幅是阿里的两倍多。 资本市场对阿里、腾讯“厚此薄彼”，与两家公司的最新财报并不匹配，甚至有些“反常识”。 上季度，阿里营收仅同比增长3%；剔除已处置的大润发和银泰业务，同比增长11%。 利润同样不理想：经营利润由盈转亏，经调整EBITDA（息税折旧及摊销前利润）同比大降61%。自由现金流为流出173亿元，而上年同期流入37亿元。 相比之下，报告期内，腾讯营收同比增长9%。经

龙虾凉了？ 曾经2026年初爆火全国的OpenClaw，已经降温了。 身边曾经通宵魔改OpenClaw的朋友们，已经把它默默打入了冷宫。这个曾经以史上最快速度在GitHub上爆火的项目，如今声量几乎掉到了冰点。 小龙虾可能已经完成了历史使命——它像飓风一般，第一次把Agent的范式真正吹进了大众视野，让所有人明白：AI不只是个陪聊的Chatbot，它是能主动替你干活的。 但它没能成为Linux。因为跑得太快，它还没来得及建立起足够深的代码壁垒和生态，就被拍在了沙滩上。 所以，那些真正需要靠Agent搞生产力的人，现在在用什么时髦的新工具？ 最近，一个名为PilotDeck的智能体操作系统，在圈内低调上线了。 这项技术由清华大学THUNLP实验室、面壁智能、OpenBMB与AI9stars联合研发并开源。 如果说OpenClaw是一个极客浪漫主义的「大玩具」，那么这位「清华系高材生」，就是可以把隔壁小龙虾拍在沙滩上的，真正面向纯粹生产力的「智能体协作舱」。 从奶茶店到数据大屏，跨度大到离谱 它和那些浅尝辄止的初代Agent有什么区别，让我们来看几个非常直观的测试。 我们同时开了两个WorkSpace，一个做游

高盛认为，AI投资叙事正从基础设施层向应用层切换，人形机器人正在成为下一个最清晰的货币化前沿。该行建议投资者提前布局，把握亚太机器人生态系统多年资本轮动所带来的早周期机遇。 高盛股票策略师Jacqueline Du在最新研究报告中披露，该行于5月18日至22日先后赴香港参加亚洲科技会议、赴深圳和北京开展中国AI机器人专项调研，期间与14家涵盖私有和上市公司的机器人企业进行了深度交流。报告指出，此行令高盛"深受鼓舞"——VLA/VTLA模型与世界模型的快速整合正在显著提升机器人的规划能力与鲁棒性，模型规模亦向约400亿至800亿参数量级迁移。 高盛驻新加坡交易员Peter Sheren表示，AI叙事正从基础设施转向应用层，劳动力短缺与自动化需求等结构性顺风正在加速产业落地，推动资金向韩国、日本和中国的机器人相关标的轮动。从估值角度看，亚太机器人股票篮子中位市盈率（22倍）较美国同类（28倍）折价约21%，叠加更高的盈利增长预期，亚太区机器人标的的性价比更为突出。 尽管前景乐观，高盛同时明确指出规模化商业部署仍需耐心。目前大多数应用仍处于概念验证阶段，行业玩家普遍预计大规模部署将于2027年至2029年落地；高质

AI圈里最炙手可热的新贵们，可能一大半都出自量化交易。 这话并不夸张。 故事要从2015年冬天说起。HRT的纽约会议室里，一群年轻人围在桌前，留下了一张青春洋溢的生日合影，华人面孔超过一半。 举着手机自拍的叫Jesse Zhang，现在是AI Agent独角兽Decagon的CEO，三年时间把公司估值推到了45亿美元。 那一年，他还在哈佛念大三。围在他身旁的，是HRT史上的首届实习生，一共十人。 这群年轻人的含金量有多高呢？看看HRT的门槛就知道了。 作为与Citadel Securities、Virtu Financial和Jump Trading并称的全球高频交易“四大天王”，HRT（Hudson River Trading）是算法交易界公认的Tier 1。 他们招人逻辑简单而直接，只看MIT、哈佛、斯坦福，只从数学、物理、计算机专业里筛，而且几乎只有在全球奥赛（IMO、IOI、IPhO）里拿过奖的人，才能够得着门槛。 能通过这般极限筛选的，绝非等闲之辈。十年后，这张蛋糕桌已成了AI权力场的中心。 光是这张照片里，就有三人身价过亿（美元），他们执掌的公司或团队更是超过千亿估值。 最为华人所熟知的Alex

过去不到一个月，大量公司重新向港交所递交招股书。据港真财经统计，自2026年5月至今，共有62家公司递表，其中首次冲刺资本市场的仅10家，其余大多曾经历IPO失效、主动撤单、审核终止，或在不同交易所之间辗转腾挪。 福瑞泰克和闪回科技已是第四次排队，安得医疗、观安信息、科梁信息、燕文物流、溜溜梅和金龙电机则是A股未果转战港股。资本市场门口，熟面孔越来越多。 港真财经统计、制图 过去，上市被理解为一家公司的高光时刻——业绩增长、行业景气、投资人追捧，最后敲钟庆祝。但今天，越来越多公司的IPO更像一场漫长而疲惫的拉锯战。 它们一次次补材料、改架构、调估值、换交易所、重新讲故事。有人在招股书失效后不到一个月便重新递表，有人为满足上市要求反复调整业务结构，还有公司在行业整体降温后硬生生将估值砍掉一半重新回来。 这些公司究竟有多想上市？答案是：它们已没有太多“不上市“的空间。 过去几年，中国企业融资环境发生了明显变化。一级市场退出速度放缓，美元基金收缩，消费、互联网、医药等行业估值体系重构。过去那套"融资——扩张——再融资"的路径，对很多企业而言已然失灵。 在这样的环境里，IPO不再只是企业发展的一个选项，而越来越像一

伴随着 IPO 预期升温，Anthropic 产品模型的节奏也愈发加快。 就在刚刚，Anthropic 接连发布两条重磅消息：一是将旗舰模型升级为 Claude Opus 4.8，二是完成 650 亿美元的 H 轮融资，投后估值达到 9650 亿美元，已逼近万亿美元关口。 对于一家估值已经逼近万亿美元的 AI 公司来说，市场要看的也不再只是模型跑分，而是它能否把智能、工具、开发环境、云平台和算力资源变成一套可规模化交付的基础设施。 换句话说，Anthropic 必须从一家交付好模型的公司，逐渐转向为一家试图重塑企业 AI 工作方式的公司。 加量不加价，Claude Opus 4.8 正式登场 此次发布的 Claude Opus 4.8，是 Anthropic 对旗舰模型 Opus 系列的一次升级。照目前这个模型发布节奏，用网友调侃的话来说，我们大概率能在 GTA 6 发布(不跳票的话，11 月)之前，率先看到 Claude Opus 6。 Anthropic 称，Opus 4.8 建立在 Opus 4.7 基础上，在编码、智能体任务、推理和知识工作等方面均有提升，并且已经面向用户开放，标准使用价格保持不变，

尽管距离一年一度的6·18电商大促还有近一个月时间，但中国智能手机市场却提前迎来了一场史无前例的降价风暴。  5月14日，小米打响2026年智能手机市场价格战第一枪，宣布小米15 Ultra直降1500元，其中256GB版本叠加各类补贴后，实际售价已下探至4399元。此外，Redmi品牌的多款机型也同步降价。次日，苹果与华为迅速跟进，纷纷下调旗下机型售价，iPhone 17 Pro系列直降1000元，在部分电商平台叠加以旧换新补贴后，最高优惠幅度可达2000元，首次进入6000元价格区间；华为主要针对折叠屏机型进行了大幅调价，HUAWEI Mate X6和HUAWEI Mate X7分别降价3000元、1000元。随后OPPO、vivo、荣耀、三星等厂商也纷纷加入战局，旗下部分机型价格普遍下调500至1000元，标志着智能手机价格战已全面爆发。 这场突如其来的大规模价格战，与当前智能手机行业的成本走势形成了强烈反差。受全球存储芯片价格持续飙升的冲击，OPPO、vivo、荣耀、小米等此前已先后上调部分机型的售价，或者缩减大存储版本的供应。然而，在存储芯片成本仍处于上行周期时，厂商却集体选择逆势降价，采取“牺牲利

最近两个人的变化，一直想放在一起聊一聊。一个是李开复。5月28日，零一万物三周年内部信流出之后，外界第一次清晰地看到，这家曾经最像"中国OpenAI"的明星公司，正在主动调整自己的定位。李开复在那封信里谈得最多的，不再是宏大的AGI和Scaling Law，而是应用、Agent、商业化、以及如何真金白银地生存...... 本文来自微信公众号： 版面之外 ，作者：版君，原文标题：《李开复 王小川转身，大模型创业上半场结束》 最近两个人的变化，一直想放在一起聊一聊。 一个是李开复。5月28日，零一万物三周年内部信流出之后，外界第一次清晰地看到，这家曾经最像"中国OpenAI"的明星公司，正在主动调整自己的定位。 李开复在那封信里谈得最多的，不再是宏大的AGI和Scaling Law，而是应用、Agent、商业化、以及如何真金白银地生存。 零一万物对标的对象也彻底换了，从原本的OpenAI，悄悄换成了硅谷极度低调的Palantir，这家公司靠给政府和大企业做数据分析起家，烧了17年才上市，底色一点不性感，但今天在美股市值超过3300亿美元。 李开复在信里有一句话写得很沉重：退场，就是天快亮时把灯熄了。 黎明前的放弃

伴随着IPO预期升温，Anthropic产品模型的节奏也愈发加快。就在刚刚，Anthropic接连发布两条重磅消息：一是将旗舰模型升级为Claude Opus 4.8，二是完成650亿美元的H轮融资，投后估值达到9650亿美元，已逼近万亿美元关口。对于一家估值已经逼近万亿美元的AI公司来说，市场要看的也不再只...... 本文来自微信公众号： APPSO ，作者：发现明日产品的，原文标题：《刚刚，Claude Opus 4.8 上线，张口就说自己是 DeepSeek、Qwen》 伴随着IPO预期升温，Anthropic产品模型的节奏也愈发加快。 就在刚刚，Anthropic接连发布两条重磅消息：一是将旗舰模型升级为Claude Opus 4.8，二是完成650亿美元的H轮融资，投后估值达到9650亿美元，已逼近万亿美元关口。 对于一家估值已经逼近万亿美元的AI公司来说，市场要看的也不再只是模型跑分，而是它能否把智能、工具、开发环境、云平台和算力资源变成一套可规模化交付的基础设施。 换句话说，Anthropic必须从一家交付好模型的公司，逐渐转向为一家试图重塑企业AI工作方式的公司。 加量不加价，Claude

华见早安之声 请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。 市场概述 市场权衡美伊停火延长传言，美股三大股指均创历史新高，标普涨0.58%，纳指涨0.91%。科技股领涨，半导体指数涨1%。标普500医疗保健指数强劲上涨。 甲骨文大涨6.6%。微软涨3.5%，报道称公司将于下周发布新的编码模型。云存储巨头Snowflake飙升36%，与AWS签下采购大单。绩后Marvell涨3%。戴尔周四美股盘后一度暴涨近40%。礼来涨4%。 尽管美国4月PCE物价指数创三年新高，但GDP下修、消费与就业数据全面走弱，促使美债收益率回落。10年期美债收益率下行3.7基点，30年期跌回5%下方。 美元先涨后跌，一度较日高下挫0.6%。美元走软推动黄金深V反转，日内一度跌超2%、触及200日均线后反弹走强，较日低涨逾3%。现货白银涨1.2%。数字货币仍下挫。 受停火谈判消息反复拉扯，原油日内震荡，最终WTI原油近月期货涨0.25%，布伦特原油跌0.62%。 亚洲时段，午后反转，创业板涨2%，算力硬件大爆发，“易中天”齐创新高，恒指跌超1%，科网股集体低迷。 要闻 中国 比亚迪发布首款4nm智驾芯片，已开始量产，承诺主

AI交易的核心变量正在从“技术是否可行”转向“成本是否可承受”。随着Token价格快速下行，市场开始重新审视AI推理需求、企业支出回报与相关资产估值之间的关系。 高盛One-Delta部门负责人Rich Privorotsky在最新交易观点中指出，DeepSeek据称将Token定价下调75%，小米MiMo降价幅度接近99%，AI生态中的成本压缩问题已难以忽视。他认为，这种变化可能触发类似补贴竞争后的“价格战”逻辑。 这一变化正在重塑市场对AI基础设施的判断。他指出，基础设施瓶颈终会缓解，市场不应为“即将被解决的问题”支付过高溢价。Token支出持续走高，开源模型关注度明显升温，而编码助手安装量已进入平台期。 对投资者而言，问题已不再是AI需求是否增长，而是低成本Token会否先于新应用场景的全面爆发，替代高成本推理，从而形成一段收入压力期。短期来看，月底流动性、散户资金与机构观望情绪仍可能支撑半导体和动量交易，但估值溢价与集中度风险正在累积。 成本压缩成为AI叙事的新变量 过去半年，AI投资叙事的焦点主要是技术能力。现在，市场开始转向单位经济模型。 AI技术对部分工作负载、部分用户、部分场景已经证明有效。但